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油脂油料：供需报告发布 美豆回吐涨幅
本周油脂油料市场震荡运行，波动率下降，市场等待供需报告指引，观望氛围浓厚。
周六凌晨1点发布的美国农业部11月供需报告。报告如期下调美豆单产至53蒲/英亩，产量降至42.53亿蒲。同时美国农业部下调美豆出口5000万蒲，折136万吨大豆。这个出口下调还是比较谨慎的，因美豆当下出口检验已经较去年同期减少600多万吨，其中中国大豆进口量明显缩小。最终美豆库存2.9亿蒲，低于市场预期的3.07亿蒲，报告结果利多。报告后，美豆下跌2%，因市场期待更低的单产。同日，美国农业部发布10月1日至11月12日期间出口商报告的油籽出口情况，10月30日向中国销售10万吨大豆，11月3日向中国销售2.32万吨，均为25/26年度付运。后期，美豆逻辑聚焦中国采购及出口销售量，考虑到中国采购不及预期，美豆或将考验1000美分/蒲。国内方面，现货宽松困难继续笼罩市场，下周油厂开工率增加，终端随用随买。维持基差弱势，豆粕震荡观点。前期多单离场，卖虚值看涨期权持有。
油脂方面，美国农业部维持棕榈油产量预估不变，并未跟随产地产量扩张而上调。产地存在卖压，印度、中国等买家采购不积极，引发棕榈油偏弱。下周关注出口和产量的高频数据，重点关注产量降幅情况。美豆油供需双增，最终库存小幅下调。12日美国国家油籽加工协会和美国大豆协会联合致函美国总统特朗普，敦促政府尽快敲定生物燃料政策，以强化本土能源生产和扩大美豆油使用。考虑到前期EPA推进小型炼油厂豁免，市场期待美生柴政策或将尽快落地。油强粕弱格局或将持续。国内方面，菜籽油库存下降逻辑不变，菜油维持偏强走势。豆油库存减少，现货成交放量，基差走强，支撑豆油跟涨。棕榈油承压于产地压力，终端需求低迷。策略上，油脂震荡思路，做空波动率，买油卖粕套利参与。
鸡蛋：短期利多支撑有限，主力合约回调
1、前期，在存栏下降预期背景下，市场看涨情绪高胀，鸡蛋主力2512合约低位延续反弹。但从短期基本面表现来看，蛋鸡存栏仍处于高位，且未来养殖端淘汰意愿存在一定不确定性。期货继续上行面临一定阻力，本周，鸡蛋主力2512合约回调。截至本周五收盘，鸡蛋主力2512合约周度累计收跌5.78%，报收3033元/500千克，2601合约周度累计收跌4.6%。
2、本周鸡蛋价格先涨后跌。截至11月14日，卓创统计中国褐壳蛋日度均价2.93元/斤，较上周同期跌0.04元/斤。近期鸡蛋供应稳定，市场需求平淡，各环节购销平稳，价格虽有波动，但调整幅度极有限，本周初蛋价小幅上涨。之后各环节顺势购销，多数地区价格维持平稳，少数高价区价格小幅回落。总的来说，短期鸡蛋现货价格延续震荡表现。
3、根据历史补栏数据，5月起，育雏鸡补栏延续环比下降，对应截至明年2月前，新增开产蛋鸡延续下降。在老鸡淘汰量稳定的情况下，蛋鸡存栏或将延续小幅下降，预计未来过剩产能缓慢下降。从目前已知晓的基本面数据来看，暂对鸡蛋期货价格维持宽幅震荡的预期。本周，养殖亏损缩窄，加之大日龄蛋鸡减少，老鸡出栏量较上周减少。由于养殖端的老鸡淘汰意愿存在较大不确定性，未来持续关注养殖端老鸡出栏情况对产能的影响。若产能加速淘汰，供应端改善情况好于预期，考虑逢低做多，反之以宽幅震荡思路对待。
玉米：单产超预期美玉米承压下行，国内延续震荡上行
11月报告中，因供应预期增加，谷物和油籽联动下行。报告显示，美麦期末库存高于预期，全球小麦供应充裕。阿根廷小麦产量达到创纪录的水平，也给全球谷物市场带来明显的压力。玉米市场因为单产下调幅度低于市场预期，报告结果利空，美玉米期价明显下跌。目前，美国冬小麦的优良率是52%，符合上周调查预估。冬小麦生长优良率持平于52%。因为供应量庞大，美国的收割工作接近尾声，玉米期价表现承压。美玉米收割接近尾声，进度预计92%，巴西第一季度的玉米种植率为72%。市场预期美玉米的单产从186.7蒲下调至184蒲，实际公布的报告显示美玉米单产是186蒲。
国内：本周玉米价格偏强运行，截至11月13日，全国玉米周度均价2219元/吨，较上周上涨12元/吨。东北偏强，北港贸易商提价收购刺激到货，辽宁跟涨明显。黑龙江、内蒙古、吉林价格变动不大，三地粮源发港口倒挂，且贸易商现阶段存货积极性稍显一般。华北玉米偏强，收割期结束，农户忙于小麦种植，惜售情绪升温，售粮节奏明显放缓，贸易商出货积极性较差，市场供应维持偏紧的状态。深加工企业库存维持低位，提价促收。销区玉米震荡偏强，期货走强，产区发货成本增加，销区港口贸易商报价持续上调。下游饲料企业高价建库意愿一般，仍维持谨慎观望心态。技术上，在40日均线支撑之下，玉米主力2601合约突破日线底部颈线，期价形成技术性突破形态。但是，临近周末现货补涨、期货并未有效跟随，短线警惕价格调整，中期延续偏强判断。
生猪：现货猪价持续疲软，生猪期价近弱远强
1、本周国内生猪价格先涨后降。截至11月13日，全国生猪均价11.6元/公斤，较上周跌0.08元/公斤；基准交割地河南地区猪价11.93元/公斤，较上周持平。周前期，养殖端存缩量挺价情绪，下游被迫提价收购，带动生猪价格偏强运行。周后期，养殖端出栏积极性恢复，市场生猪供应充裕，但终端需求跟进有限，下游接货积极性不高；加之二次育肥行为减少，生猪价格上涨动力不足，转为下跌。
2、卓创统计数据显示，11月7日，后备母猪销售价格1567元/头，较上月跌75元/头。
3、11月13日，仔猪均价207元/头，较上周涨22元/头。近期仔猪补栏需求提升，市场交投升温，散户继续增加抄底补栏动作。但仔猪外销仍处于成本线以下，养殖企业仍有自留惜售心态，市场供应压栏无明显增加。
4、农业农村部存栏数据显示，9月，我国能繁母猪存栏4035万头，较上月小幅下降0.2%。
5、2025年10月，卓创样本点统计样本企业能繁母猪淘汰204125头，环比减少5.24%；后备母猪销售15850头，环比增加48%。
6、截至11月13日，卓创样本点统计生猪出栏体重124.62公斤/头，较上周减少0.03公斤/头。本周分省份交易均重涨跌均有，基本均衡。下滑区域集中在河北、山西和黑龙江等地，主因为部分养殖端减重减亏，加之部分养殖场出小留大，交易均重略有下调。上涨区域集中在辽宁、吉林、四川、广东和湖北等地，主因为市场看涨预期仍在，部分养殖端主动压栏。
7、Wind数据显示，11月5日，政府网公布猪粮比5.6。
8、卓创数据显示，11月13日，自繁自养养殖利润-191元/头，亏损较上周增加9元/头。外购仔猪养利润-313元/头，亏损较上周增加1元/头。本周生猪现货价格先涨后跌，但生猪交易周均价环比继续下跌。周内自繁自养和仔猪育肥综合养殖成本环比均保持小幅度回落走势，但跌幅明显小于猪价跌幅，因此自繁自养和仔猪理论盈利均环比继续减少。
9、卓创统计数据显示，截至11月13日，样本屠宰企业开机37.65%，较上周增加0.43个百分点。本周屠宰企业开工率环比上涨。周内生猪出栏增多，同时生猪价格下跌，屠宰企业采购成本下降，猪肉订单有所增加，支撑开工率小幅上涨。
10、本周，生猪期价远强近弱。近月合约受到现货下跌拖累，猪价持续偏弱。生猪远期合约因为考虑到政策减存栏、猪病担忧的存在，生猪远期的供应还将收紧，26年生猪行业存涨价预期，尤其是9月销售旺季，资金多头更关注2609合约的长期上涨机会。技术上，生猪远期2609合约表现偏强，涌益数据显示11月生猪计划出栏量缩减，一定程度上提振了猪价反弹预期，远期的9月合约延续震荡偏强预期，周线关注40日均线的压力表现。
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责任编辑：李铁民
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